觀點網訊：2月28日，惠譽將俊發地產有限公司的長期外幣發行人違約評級(IDR)從“B+”下調至“B-”，展望“負面；同時，還將俊發地產的高級無抵押評級以及Power Best Global Investments Limited的未償債券評級從“B+”下調至“B-”，回收率評級“RR4”。

評級下調是由于俊發地產的流動性和融資渠道有所削弱。負面的展望反映了為2022年10月和12月到期的資本市場債務再融資的不確定性。惠譽認為，俊發地產可能不得不依靠資產處置來解決于2022年下半年資本市場到期的問題。

據觀點新媒體了解，截止2021年6月底，俊發地產的非限制性現金/短期債務的比率從2020年底的0.8倍降至0.4倍。俊發地產在2021年6月底的無限制現金為45億元人民幣，而于2022年10月到期的境內公司債券為20億元人民幣，有2.37億美元債券于2022年12月到期以及有20億元人民幣公司債券于2023年3月到期。

俊發地產可能會通過發行新的債券來尋求在岸債券的再融資，也可能為一些項目尋求外部資金，以產生現金來償還于12月到期的離岸債券。然而，惠譽認為在獲得外部資金方面存在一些執行風險，因為俊發地產還沒有與任何一方簽署協議。

俊發地產的資本市場準入已經有所惡化，因為其離岸債券的交易價格有很大折扣。惠譽認為，在目前的市場條件下，俊發地產可能會發現發行或延長其債券具有挑戰性，尤其是在離岸市場。

俊發地產在2021年的總合同銷售額下降了20%，至530億元人民幣。惠譽預計其在2022年的合同銷售額將進一步下降，原因是該行業的需求和情緒普遍疲軟。昆明市將繼續推動俊發地產在2022年的合約銷售。俊發地產的大部分土地儲備位于昆明。2019年至2020年間，俊發地產開始將業務拓展至上海、深圳等其他地區，但其業務地域集中度風險猶存。

俊發地產在昆明舊城改造項目上有很豐富的經驗。這些項目比其他一級開發項目耗時更長，但俊發地產在居民搬遷、拆遷、開發和分階段項目啟動方面有很好的記錄。俊發地產還改善了項目周邊的基礎設施和景觀。

俊發地產的土地儲備約為4年。俊發地產的土地儲備大部分位于政府重建政策的重點地區。在城市重建方面的豐富經驗使俊發地產在獲得這些低成本的項目方面具有競爭優勢。惠譽預計，俊發地產在2022年的房地產開發方面的毛利率將保持在30%左右，與惠譽對其2021年的估計相一致。

關鍵詞： 惠譽稱俊發地產或依靠資產處置來解決下半年資本市場到期