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樂居財經彥杰2月23日，開源證券發布研究報告，首次覆蓋貝殼，給予貝殼“買入”評級。

開源證券觀點如下，中國最大的線上線下一體化房地產交易平臺，家裝家居驅動第二增長曲線。貝殼是中國領先的線上線下一體化的房產交易和服務平臺。2021年貝殼完成超過450萬筆房產交易，交易金額達38,535億元，按照GTV計算，貝殼是中國最大的房產交易和服務平臺，市場份額達9.7%。

：基礎設施鎖定經紀人及房源資源，“真房源”標準建立品牌效應房產交易行業核心資源在于優質房屋及經紀人供給，貝殼在供給側依靠搭建ACN網絡及樓盤字典等基礎設施掌握經紀人資源及房源信息，此后通過平臺化輸出基礎設施能力擴大覆蓋范圍。

未來平臺化驅動房產經紀份額持續提升，家裝業務隨能力整合或加速擴張短期受益政策寬松及宏觀環境復蘇驅動房地產交易回暖，中長期存量房市場經紀服務滲透率逐步見頂，貝殼借助平臺化市場份額有望持續提升；新房業務整體交易量面臨中樞下降壓力，但新房渠道及貝殼市場份額均存在提升空間。

開源證券預計公司2022、2023、2024年non-GAAP凈利潤分別為18.7、44.1、57.0億元，對應同比增速-18.7%、136.1%、29.4%，攤薄后EPS分別為0.52、1.21、1.56元，當前股價對應87.2、36.9、28.5倍PE。

相關公司：貝殼hk02423

關鍵詞： 基礎設施 家裝家居 增長曲線