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樂居財經(jīng)彥杰4月10日，國信證券發(fā)布研究報告，維持小熊電器“買入”評級。

國信證券觀點如下，收入延續(xù)雙位數(shù)增長，盈利持續(xù)提升。小熊電器2022年實現(xiàn)營收41.2億/+14.2%，歸母凈利潤3.9億/+36.3%，扣非歸母凈利潤3.6億/+40.2%。其中Q4收入14.2億/+14.3%，歸母凈利潤1.5億/+54.5%，扣非歸母凈利潤1.2億/+39.7%。業(yè)績表現(xiàn)略高于此前業(yè)績快報預(yù)計值。

鍋煲及壺類增長靚麗，重點發(fā)力品類收獲頗豐。公司2022年重點發(fā)力的飯煲等剛需品類及母嬰品類增長較快，在下半年整體增長動能依然充足，增長勢頭有望延續(xù)。

新渠道開拓順利，線下渠道增長快。公司2022年線上收入增長8.3%至35.2億，線下收入增長67.7%至6.0億。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，公司抖音、拼多多等線上新興渠道增長接近翻倍；線下渠道預(yù)計受到禮品積分及線下商超拓展而增長較快。公司2022年國內(nèi)收入增長16.6%至39.4億，海外收入下滑21.8%。

公司精品戰(zhàn)略有望推動經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤4.9/5.6/6.4億（前值為4.4/5.1/-億），同比+26%/15%/14%；攤薄EPS=3.12/3.60/4.11元，對應(yīng)PE=23/20/17x。

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