上周(5.6-5.8)A股繼續上行，其中上證綜指上行1.2%，上證50上行0.4%，滬深300上行1.3%，中小板指和創業板指分別上行2.0%和2.7%。風格方面，成長和消費領漲，具體到行業層面，食品飲料(4.0%)、通信(3.8%)和計算機(3.8%)表現較好。

4月出口數據超預期

2020年4月份出口同比增長3.5%，較3月份的-6.6%大幅反彈，也大超市場預期的-17.5%;4月份進口同比回落14.2%，基本符合預期，較3月份的-1%明顯回落。

廣發基金宏觀策略部介紹，4月出口超預期的原因主要有兩方面。首先，前期積壓訂單交付延遲時間及出口統計時滯超預期。企業新出口訂單的變化與出口之間存在一定的時滯，一般在3個月左右。除此之外，海關對商品出口金額統計上也存在一定的滯后性。其次，醫療物資出口增長亦有一定貢獻。進入4月，我國疫情逐步得到控制，醫療物資短缺局面有效緩解，相關抗疫物資出口大幅增加，對整體出口增長亦有一定貢獻。整體而言，4月出口超預期主要是因為前期積壓訂單延遲交付和海關統計的時滯。短期，疫情沖擊下海外需求快速降低，企業新出口訂單也大幅下滑，長江商學院的BCI企業銷售前瞻指數仍位于低點。外需對出口企業的沖擊已逐步顯現，表現在出口數據上有所延遲，但后續仍會逐步體現。

兩會前市場情緒較為積極

展望后市，廣發基金宏觀策略部分析，A股當前處在盈利修復、流動性寬松、政策高預期的狀態。首先，在企業盈利方面，史上最差的財報季已經靴子落地，而4月份PMI、進出口數據等皆顯示經濟正逐步修復;其次，流動性方面，長端利率雖有一定上行，但反映的是經濟預期的回暖，并不改變宏觀流動性依舊寬松，10年國債依舊穩在3%以下的事實。第三，兩會臨近，市場對今年的政策紅利抱有較高期待，同時也提升了市場風險偏好。行業配置方面，我們仍然從內需修復邏輯出發，推薦白色家電、水泥制造以及食品飲料等行業。

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