2021年10月21日早間，當代置業（01107.HK）發布短暫停牌公告。公告稱，自本日上午九時起，于聯交所短暫停止買賣，內幕消息公告待刊發。

這則公告發布的11個小時前，10月20日晚間，當代置業公告稱，終止有關于2021年到期的12.85厘優先票據之同意征求。20日晚間的公告意味著，10天前針對一筆美元債的展期申請正式終止。

一方面停牌，一方面停止申請債務展期，當代置業目前的現狀不被外界所看好，甚至市場傳出的擔憂聲音稱：會不會又有一家房企面臨實質性違約？

對此，時代周報記者聯系當代置業方面相關負責人，對方表示一切以公告為準。

香頌資本董事沈萌對時代周報記者表示，想展期而未展期，說明外部環境對于房地產企業的融資門檻在提高，而房地產企業在宏觀調控下融資能力在降低，兩方形成剪刀差，進一步打擊了房地產企業的風險承受能力。

IPG中國首席經濟學家柏文喜也向時代周報記者表示，終止展期說明當代置業和美元債債權人可能未達成展期協議。一般來說，大多數企業寧愿選擇在私募市場違約或對供應商違約，都不會選擇在公開市場違約，因為這會導致企業信用歸零，對于后續的融資極為不利。

面對一筆無法準時償還的美元債，當代置業在10天前還曾積極“自救”。10月11日，當代置業發布公告稱，尋求將上述優先票據于10月25日贖回35%后，剩余部分到期日延長三個月至2022年1月25日，以改善流動性和現金管理，避免任何潛在的償付違約。為此，當代置業將會對每1000美元支付1美元的補償費用。

公告所提票據為2019年發行，發行規模為3億美元，已于2021年3月5日贖回5000萬美元本金，目前剩余本金金額2.5億美元，利率為12.85%。

自救不僅限于展期，當代置業董事會主席、執行董事兼控股股東張雷、總裁兼執行董事張鵬還有意向集團提供合共約8億元股東貸款，預期未來兩至三個月內完成。這被視作向資本市場釋放積極信號，可以在一定程度上提振市場信心。

更加值得注意的是，10月8日，當代置業旗下的物業公司第一服務宣布短暫停牌，以待根據香港公司收購及合并守則刊發構成公司內幕消息的公告。據悉，第一服務于2020年10月22日上市，上市距今不滿一年。宣布停牌的當天，有市場聲音表示當代置業或將出售物業板塊用以回血。

一系列的舉動傳達出當代置業不愿違約的心情，然而其面臨的現狀卻并不樂觀。

數據顯示，當代置業目前有5支存續的美元債，總金額共計14億美元，其中最高一筆利率達到12.85%，最低也有9.8%。而除了10月25日的這一筆，最近的還有明年2月26日到期的一筆債券，規模為2億美元。

也就是說，即便當代置業能夠展期成功，但面臨共計3.7億美元兩筆債務，仍然有較大的償債壓力，情況不容樂觀。

面對大規模即期債務，以及不容樂觀的償債前景，評級機構紛紛將當代置業的評級進行下調。10月12日，穆迪將當代置業的企業家族評級由“B2”下調至“Caa2”，將該公司發行債券的高級無抵押評級由“B3”下調至“Caa3”，并將上述評級列入下調觀察名單。

10月14日，惠譽則將當代置業的長期外幣和本幣發行人違約評級自“B”下調至“C”，同時將當代置業的高級無抵押評級及其未償付債券的評級自“B”（回收率評級為“RR4”）下調至“C”（回收率評級為“RR6”）。

事實上，當代置業發展到如今需要申請展期，早有端倪。

一直以來，當代置業都以其較高的發債成本“聞名”業內。2018年12月，當代置業發行的一筆1.5億美元優先票據，利率高達15.5%，創造了當時的亞洲紀錄。而目前存續的5支美元債，利率分別為12.85％、11.8％、11.5％、9.8％、11.95％，均處于行業高位。2021上半年，當代置業利息開支合計13.73億元，較上年同期增長10.55%。

高息發債意味著資本市場對于當代置業的認可度較低，而這一切均源于當代的業績正在逐步走弱。公告顯示，當代置業9月的銷售額環比下降15.4%，同比下降21.78%。

面對越來越多的違約或可能違約事件，沈萌對時代周報記者表示，近期地產企業不斷出現債務違約現象，主要是因為前幾年融資成本較低，企業在一段時間內嚴重依賴融資進行發展和擴張，而從去年以來，行業面上不斷收緊融資渠道，則會導致行業性集中無力償付。

截至昨晚收盤，當代置業報收0.38港元/股，早已成仙股。

編輯 宋然

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關鍵詞： 當代 置業 宣布 停牌