8月26日午間，龍湖集團公告，2022年上半年營業額同比增長56.4%至948億元，但由于結算毛利率大降兩成以上，加上部分費用走高，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤基本持平，僅增0.82%。

市場較為關心的債務情況來看，其短期銀行貸款和短期公開市場債務呈現下降趨勢。龍湖短期負債的隱憂主要來自各類應付款項，其中一年內到期的“貿易應付款項和應付票據”有648億元，加上一年內到期的銀行借款、優先票據和租賃負債共約222億元，合計約870億元，基本與賬上現金相當。

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公司業績雖承壓但仍堅持中期分紅，給出每股0.33元的現金分紅方案，同比下降三成，預估耗現金約20億元。不過其依然給出了“以股代息”的選擇權，為大股東后續可能的繼續“輸血”留下空間。

毛利率下滑6.4個百分點

龍湖2022年中報顯示，其今年上半年實現合同銷售額858.1億元，而去年同期這一數據是1426.3億元，同比降幅為40%。

不過由于房地產預售制的存在，從合同銷售到結算存在一到兩年的滯后，今年上半年結算的項目實際上是過往的銷售，因此其中期營業收入依然大幅增長了56%，達到948億元。由于成本明顯上升，其結算毛利率從去年同期的27.7%下降至21.3%，大幅下滑6.4個百分點，因而毛利只增長20.1%，錄得201.5億元。

扣除費用及應分給少數股東的凈利潤部分，最終歸屬上市公司所有者的凈利潤為74.8億元，增長不到1%。

一年內到期應付款至少648億

但目前市場其實更關心這家“民營房企最后堡壘”的債務和現金流。

整體來看，截至2022年6月30日，公司的一年內到期的“銀行和其他借款”同比下降約一成，一年內到期的優先票據則從0增加到51億元。但公司主要的短期付款壓力其實來自各類應付款項，最大頭的是“應付賬項及應付票據、其他應付款項及應計費用”，今年中期錄得1368億，同比增加101億元；此外，“應付關聯方款項（流動）”錄得661.7億元，增加105億元。

上述兩大部分應付款項有多少是一年內到期不得而知，僅從公司有具體披露賬齡明細的“貿易應付款項及應付票據”來看，一年內到期的應付款金額為648億元。

這樣，上述一年內到期的應付款項加上一年內到期的銀行和其他借款、優先票據、租賃負債等，合計約870億元。而截至上半年末，公司賬上“銀行及現金結余”869.9億元，在不考慮現金受限制情況下，與公司一年期要支付的債務和應付款項剛好相當。

堅持分紅預留“輸血”空間

龍湖集團這份中報還披露了拿地、發債融資等幾項關鍵數據。

公司上半年獲取17個項目，總建面226萬方，權益地價人民幣131億。而去年上半年共獲取53幅新地，權益地價人民幣389億，拿地金額下降約66%。上半年，龍湖交付70余個項目、5萬余套住宅。

2022年上半年，公司在境內發行人民幣33億元的公司債券，期限介乎六年至八年。而2021年上半年，公司在境內發行人民幣60億元公司債券，期限介乎于五年至七年。同比來看，境內發債金額下降45%。

報告期后，公司還于2022年7月在境內發行人民幣17億元公司債券，期限六年。此外，公司于2022年8月在境內發行人民幣15億元中期票據，期限三年。票據由中債信用增進投資股份有限公司提供全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保，公司也籍此成為首家通過中債信用公司增信支持的方式支持發債的民營房企。

不過，對龍湖通過全額擔保方式發債，多位業內人士跟記者交流時看法不一，有的認為龍湖是優質房企代表因此成為首批被支持者。但也有觀點認為，一向被認為比較穩健的龍湖也需要通過擔保的方式來發債，反而讓人感覺不踏實。

龍湖集團依然堅持中報分紅，這一點殊為難得。其2022年中期分紅方案為每股人民幣0.33元，比去年同期的每股0.47元減少約30%，按最新股本測算需要消耗現金約20億元。值得一提的是，與2021年度派息類似，公司繼續預留了“以股代息”空間：“合資格股東有權選擇以全部收取現金，或全部收取新股份，或部分收取新股份及部分收取現金的方式收取該中期股息”。

8月13日曾報道，分別由公司創始人吳亞軍和其前夫蔡葵控制的前兩大股東選擇以股代息方式獲取2021年度分紅，從而間接達到“輸血”上市公司的目的，為公司節約了55億港元的寶貴現金流。

關鍵詞： 地產巨頭