8月28日晚間，東北制藥（000597）發布中報，2022上半年實現營業總收入44.2億元，同比增長10.23%；歸屬母公司股東凈利潤1.13億元，同比增長86.46%。

東北制藥表示業績增長主要有兩方面的原因，一是加強企業管理，利用調整結構、技術攻關、工藝優化、降本增效等多方面措施，將精細化管理量化到各個崗位；二是積極開展銷售業務，制定差異化的營銷策略，有效提升產品競爭力。

記者梳理公司四年來上半年費用變化情況發現，東北制藥“重銷售輕研發”比較明顯。2019年-2022年，東北制藥上半年銷售費用占總成本比重分別為30%、26%、25%、23%，而研發費用占總成本比重均不到1%。

【資料圖】

重營銷輕研發

東北制藥前身為東北制藥總廠，始建于1946年，公司主要業務覆蓋化學制藥(原料藥、制劑)、醫藥商業(批發、連鎖)、醫藥工程(醫藥設計、制造安裝)、生物醫藥(生物診斷試劑)等板塊，主要生產抗生素類、維生素類、心腦血管類等12大系列、400多種化學原料藥、醫藥中間體和制劑產品。

從業務結構來看，“其他”是企業營業收入的主要來源。具體而言，其他、制劑銷售、原料銷售三大業務的營業收入分別為18.31億元、17.39億元、8.51億元，營收占比分別為41.41%、39.34%、19.25%，毛利率分別為9.92%、63.11%、50.4%。

財報顯示，東北制藥2022上半年營業成本為27.12億元，同比增長12.7%，高于營收10.2%的增速，導致毛利潤下降1.3%。期間費用率為33%，較去年下降3.5%。

查看其近四年上半年的成本變化情況可以看到，東北制藥總成本均居高不下。2019年-2022年，其上半年總成本占其總收入比重均高達95%左右；除去營業成本，銷售費用成為其最大開支，分別為11.59億元、9.36億元、9.91億元、9.87億元，研發費用則保持在0.2億元至0.4億元。

制圖：靳衛星

從上述數據可以推斷出，東北制藥作為一家“覆蓋醫藥研發、生產、銷售全產業鏈，且具備原料藥+制劑一體化優勢的醫藥制造企業”，有嚴重的“重銷售輕研發”傾向。

制圖：靳衛星

同時，公司償債能力堪憂。財報顯示，截至2022年6月末，公司流動資產總額為86.51億元，其中，應收票據及應收賬款高達27.19億元。流動負債總額為97.55億元，流動比率0.89，這已被列入公司的流動性風險。

某醫療投資機構產業投資總監向《證券日報》記者表示：“東北制藥行業內競爭力的護城河較窄，盈利能力較差，營收成長性一般。”

利潤不夠賣房湊？

此前，東北制藥曾因出售房產沖上熱搜，被網友調侃為“利潤不夠，賣房湊”。8月14日，東北制藥發布公告稱，根據業務需要，擬采取公開掛網出售與網絡拍賣同步進行的方式，處置兩套坐落于北京西城區的房產。這兩套房產位于北京西城區裕中西路37號樓，房屋用途為住宅，建筑面積分別為89.3平方米和64平方米，截至2022年7月31日，兩套房產資產原值285.24萬元、凈值50.74萬元。

按照此前北京市單校劃片政策，上述房源地處北京頂級學區德勝區域，目前該區域的二手房價格在14萬元～16萬元/平方米。按照市價，兩套房產的售出價格將超2000萬元。

對于出售房產一事，東北制藥獨立董事表示，該處置資產的議案，有其客觀性和必要性，對于公司挖掘沉寂資產，盤活低效資產，提升資產使用效益，助力主業發展具有積極意義。

“這一舉動可能有兩個原因，一是賣房來優化業績與現金流以粉飾報表，二是不看好這些房產的未來價值而及時變現將收益落袋為安。”IPG中國區首席經濟學家柏文喜對此表示，“東北制藥此次賣的是北京西城區的學區房，但是目前學區房已處于超額溢價，會受全區調配教師的政策影響。”

記者統計東北制藥近五年的業績發現，其凈利潤波動較大。2017年-2020年，東北制藥凈利潤分別為1.19億元、1.95元、1.74億元、1226萬元，2020年業績下滑九成，2021年公司凈利潤有所回升，達到9903萬元，同比增長707.93%，但仍低于2017年水平。

制圖：靳衛星

關鍵詞： 實現凈利潤