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華泰證券發布研究報告稱，開年以來隨著經濟復蘇和政策發力，房地產市場迎來積極變化，開發投資、新開工、銷售、到位資金等重點指標同比降幅均出現收窄，竣工同比轉正。但行業依然處于調整之中，復蘇之勢明確，路徑可能存在波折，依然需要供需兩端政策的持續支持。在行業復蘇和政策呵護的大背景下，該行持續看好房地產板塊的貝塔機遇，看好優質頭部房企將融資優勢轉化為拿地和銷售優勢，在房地產向新發展模式過渡的進程中占得先機。

華泰證券主要觀點如下：

開發投資降幅收窄，行業景氣有所恢復

1-2月全國房地產開發投資同比下滑5.7%，降幅較22年12月收窄4.3pct。從拿地、開工、施工、竣工等數據的情況來看，行業景氣度有所恢復，但仍處在調整階段。1、年初300城住宅類土地供求規模仍然較低，溢價率在一二線城市帶動下略有回升，城投托底拿地現象有所緩解，但全國性民營房企普遍未恢復系統性拿地。2、年初銷售回暖、疫情防控優化和保交樓政策共同推動新開工和施工面積同比降幅顯著收窄。3、保交付和工程延期等因素推動竣工面積由降轉升。

經濟復蘇推動地產銷售企穩，對后市謹慎樂觀

年初以來尤其是春節過后，隨著經濟復蘇，地產需求端政策效力得以更好發揮作用，前期積壓需求逐步釋放，推動房地產銷售同比降幅收窄，房價下跌趨勢有所緩和。進入3月以后，新房成交高頻數據較2月末出現了一定下滑，但該行對于新房市場復蘇仍然持謹慎樂觀態度。樂觀源自經濟復蘇和地產政策支持仍在持續，二手房市場的持續復蘇，以及2月貝殼領先指標傳遞出的積極信號。若未來2-3個月內二手房成交量能夠繼續保持高位，有望帶動價的溫和上漲，并進一步推動新房供需的修復。謹慎源自對于低能級城市購房需求的擔憂，以及房企在推盤上依舊偏謹慎的態度。

到位資金降幅收窄，房企現金流有望持續改善

1-2月全國房地產開發企業到位資金同比下降15.2%，降幅較22年12月收窄13.5pct。今年以來，以“改善優質頭部房企資產負債表”為核心的地產金融支持政策仍在持續落地：中債增先后支持6家民營房企發債59億元，多家房企持續推進股權融資方案，房企信用風險蔓延的態勢已經得到有效緩解。此外，央行多次表示保交付是結構性貨幣政策的重點方向之一。隨著房地產銷售的企穩，以及供求兩端政策的持續發力，該行預計房企現金流有望持續改善。

風險提示：疫情不確定性;行業政策不確定性;基本面下行;部分房企經營風險。

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