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華泰證券發布研究報告稱，23Q1地產倉位延續回落，持續看好優質房企機遇。23Q1公募基金和北上資金地產股持倉占比均繼續下探，前者降至2013年以來的5%分位，后者連續創出2017年以來新低。公募基金持股集中度連續兩個季度下降，說明一季度業績披露期市場更關注業績兌現、超預期及更具銷售復蘇彈性的標的。一季度市場復蘇路徑已得到驗證，隨著二季度市場趨于分化，該行看好在主流城市有充裕貨值和具有較強補貨能力的優質房企。

重點推薦：1)A股開發：華發股份（600325）(600325.SH)、城建發展（600266）(600266.SH)、招商蛇口（001979）(001979.SZ)、建發股份（600153）(600153.SH)、濱江集團（002244）(002244.SZ)、萬科A(000002.SZ)等;2)港股開發：華潤置地(01109)、中國海外發展(00688)、越秀地產(00123)、龍湖集團(00960);3)物管公司：中海物業(02669)、保利物業(06049)、華潤萬象生活(01209)、招商積余（001914）(001914.SZ)等。

華泰證券主要觀點如下：

23Q1公募基金地產股持倉延續回落

根據數據，23Q1房地產板塊的基金持倉總市值為765億元，環比下降24%。地產板塊持倉市值占股票投資市值比重為1.19%，環比下降0.43pct，處在2013年以來的5%分位。23Q1房地產板塊相對標準行業配置比例低配0.70pct，環比擴大0.14pct，處在2013年以來的43%分位。板塊配置減少的背后是23Q1地產板塊表現不佳，板塊累計跌幅6.11%，跌幅在申萬一級行業中排名第一。回顧一季度，市場對地產關注點在于1-2月銷售市場脈沖式復蘇后，復蘇延續性有所爭議，同時整體宏觀目標的確定也使得市場對于未來政策博弈預期有所下降，使得地產板塊指數持續走弱。

持股集中度連續兩個季度降低，關注更具增長彈性房企

根據數據，23Q1公募基金持倉市值TOP5的地產股分別為保利發展（600048）、招商蛇口、萬科A、華發股份、中國海外發展。持倉市值TOP5的地產股占板塊持倉總市值的比重達到49%，環比下降3pct，連續兩個季度下降。公募基金持倉市值TOP20的地產股中，以基金增/減持股份數量占流通股比重來衡量，增持較多的分別為華發股份、越秀地產、濱江集團、華僑城A、萬科企業，減持較多的分別為金地集團（600383）、萬科A、建發股份、保利物業、保利發展、碧桂園服務，機構更加關注具備充裕貨值和更強增長預期的中型房企。

北上資金地產配置比例連續四個季度回落，創2017年以來新低

23Q1北上資金的地產股持倉總市值為228億元，環比下降16%，占陸港通累計資金使用額度的0.55%，環比減少0.14pct，繼續創出2017年以來的最低水平。北上資金持倉市值TOP5的地產股分別為保利發展、萬科A、招商蛇口、金地集團、新城控股（601155）。北上資金持倉市值TOP20的地產股中，以基金增/減持股份數量占流通股比重來衡量，增持較多的為格力地產（600185）、榮安地產（000517）、新城控股、招商蛇口，減持較多的為華僑城A、華發股份、萬科A。

風險提示：疫情、行業政策、行業基本面下行、部分房企經營風險。

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