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張煒

6月15日，央行開展2370億元中期借貸便利（MLF）操作，本月MLF到期量為2000億元；本月MLF操作利率為2.65%，較上月下調0.1個百分點，為2022年8月以來首次下調。相關專家在接受中國經濟時報采訪時稱，MLF操作利率是LPR報價的定價基礎，6月MLF操作利率下調后，當月LPR報價也將跟進下調。這意味著備受關注的房貸利率有望下行。

在此次MLF利率下調之前，央行已于6月13日下調公開市場操作（OMO）七天期逆回購利率10個基點，為去年8月以來首次下調。當日，央行又將隔夜、7天期、1個月常備借貸便利（SLF）利率均下調10個基點。因而，6月MLF操作利率下調符合市場預期。

“6月MLF延續加量續作，加量幅度有所擴大，顯示在4月和5月新增信貸勢頭放緩后，接下來寬信用進程將再度提速。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受中國經濟時報采訪時說，央行本月實施了370億元凈投放，為連續第7個月加量續作MLF，加量幅度較前兩個月200億元至250億元的水平有所擴大。6月降息釋放了穩增長信號，接下來實體經濟融資需求會上升，而銀行信貸投放節奏也將加快。本月MLF加量幅度擴大，能夠提前補充銀行體系中長期流動性，增強其信貸投放能力，為信貸投放再度提速做好準備。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受中國經濟時報采訪時分析認為，4月以來的數據顯示，經濟增長在經歷今年一季度強勁反彈后，居民消費和房地產復蘇節奏不及預期，加之外貿出口放緩，外需前景不確定性較高，經濟復蘇節奏偏慢。央行相機抉擇，加碼政策為經濟復蘇“保駕護航”。MLF利率代表中期政策利率，MLF利率下調將有助于降低市場利率中樞水平。MLF利率代表商業銀行從央行獲得中期限資金所需付出的成本，MLF利率下調并帶動市場利率中樞下移，有助于降低銀行負債成本。

植信投資研究院高級研究員王運金向中國經濟時報表示，作為中長期基準利率，MLF利率的調降比逆回購與SLF利率的調降具有更大的積極作用。一是穩固中長期資金供給，再度增強相對積極的政策信號，著力改善穩增長預期，進一步提振市場信心。二是將推動LPR下行，預計6月LPR利率可能非對稱下調，其中1年期利率下調0.05個百分點、5年期利率下調0.10至0.15個百分點。以LPR為基準的存量與增量貸款利率將不同程度下行，推動實體經濟融資成本繼續下行，加快刺激國內需求。三是在6月上旬存款利率下調的基礎上，央行OMO與MLF利率的調降將進一步緩解銀行資金成本壓力，保持銀行凈息差基本穩定，以提升銀行支持實體經濟恢復的積極性。四是加快增量房貸利率下行，進一步推動房地產市場恢復，同時減輕居民的存量房貸壓力，以實現促進消費的效果。

周茂華稱，通過“MLF利率—LPR利率—貸款利率”的傳導機制，結合目前微觀主體不夠活躍的情況看，MLF利率下調將帶動LPR利率和貸款利率進一步下降，利好企業部門和房地產市場。5年期LPR利率下調，降低首套、剛需購房貸款成本，提振樓市需求，同時有助于降低二套房月供利息支出等。

王青也認為，6月20日LPR報價將跟進調整，并有可能實施非對稱下調。預計1年期LPR報價可能下調0.05個百分點，5年期以上LPR報價下調0.15個百分點。這將帶動企業和居民貸款利率，特別是居民房貸利率大幅下調。數據顯示，2022年1年期LPR報價下調0.15個百分點，帶動企業貸款利率下行0.6個百分點；5年期以上LPR報價下調0.35個百分點，帶動居民房貸利率下調1.29個百分點。

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