【資料圖】

7月地產鏈條數據整體延續回落態勢。其中前端數據如新開工同比依然處于-20%以上負增長區域，竣工出現回升，整體上依然是最強的環節。投資持續回落，建安持續拖累。銷售方面也繼續回落，高頻角度看，因房企出險、信托違約壓制風險偏好，未出現修復。7月居民中長貸再次出現負增長，表明居民依然希望降低杠桿。銷售不濟情況下，房企資金面依然偏緊。從銷售角度考慮當下仍形成對整個地產鏈條偏負面的循環。5月底以來，政策重心向穩增長傾斜，甚至部分一線及熱點二線城市也出現結構性寬松的討論，關注后期政策寬松對地產鏈條信心的修復，以及居民買房能否出現改善。

風險提示：

1、近兩年新開工持續大幅走弱，存量施工面積因竣工高增而逐步減少，可能對明年下半年地產數據走弱帶來壓力。

2、當前地產政策前端融資始終未放松，居民買房成為房企資金重要回籠來源，但居民購房消費意愿能否回升存在不確定，最終將通過房企資金鏈傳導至土拍和新開工環節。若居民住房銷售難以改善，則地產鏈條修復將面臨持續困難。

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