【導語】根據房地產用鋼需求預測模型，2023年房地產帶動鋼材消費約為1.77億噸，較2022年下滑29.35%。2023年市場需求主要來自于2020年之后的新開工面積，近年來國內房地產新開工面積持續呈現下滑狀態，房地產用鋼高峰期早已在2020年便已經到來，近三年市場需求呈現明顯萎縮狀態，預計2024年用鋼需求量約為1.67億噸，降幅明顯收窄。

2023年房地產數據出現結構性分化，投資端保持下滑態勢，竣工端則逆勢上漲，結構性分化行情下，地產前后兩端商品價格表現有明顯差異。

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地產前端表現較差。房地產投資總體不足，截止到8月份數據，全國房地產開發投資76900億元，同比下降8.8%，全年保持下滑態勢，連續17個月負增長；房屋新開工面積持續下降，1-8月房屋新開工面積63891萬平方米，同比下降24.4%。需要注意的是，2022年國內房屋新開工面積較2021年下降39.4%，從開工面積總量的角度看，1-8月份國內房屋新開工面積僅有歷史最高水平的44%，已經回到2008年左右的水平。

竣工端保持逆勢上漲態勢。1-8月份，房屋竣工面積43726萬平方米，增長19.2%。自Q322開始房屋竣工面積與房屋新開工面積同比走勢就開始有所分化，竣工端受保交樓政策影響，竣工面積逐步增多，2023年全年保持較為強勢的上行狀態，而新開工面積則由于投資不足，總體呈現下滑趨勢。

需求端保持弱勢狀態，商品房銷售面積表現不佳。從數據上看，1-8月份，商品房銷售面積73949萬平方米，同比下降7.1%，其中住宅銷售面積下降5.5%。商品房銷售額78158億元，下降3.2%，其中住宅銷售額下降1.5%。由于商品房銷售面積下滑，房地產企業無法獲得充足資金，房地產市場資金流轉不暢，企業拿地，新開工均受到拖累。房地產企業開啟累庫模式，截止到2023年8月末，國內商品房待售面積64795萬平方米，同比增長18.2%。

土地市場能代表房地產企業對未來的預期。據克而瑞數據，9月份全國300城經營性土地總成交面積約4950萬平方米，同比下降43%。企業拿地后，按照相關規定需在規定時間內開工，這時土地購置面積會轉為新開工面積，這是一項時點數據，一旦納入新開工后，下個月在統計時會進入到施工面積中。無法看到土地市場回暖，也就意味著房地產企業對未來信心不足，這會顯著影響到市場交易情緒。對大宗商品來講總體是李空。

房地產對相關材料需求預測：2023年鋼材消費量下降近3成

根據房地產用鋼需求預測模型，2023年房地產帶動鋼材消費約為1.77億噸，較2022年下滑29.35%。2023年市場需求主要來自于2020年之后的新開工面積，近年來國內房地產新開工面積持續呈現下滑狀態，房地產用鋼高峰期早已在2020年便已經到來，近三年市場需求呈現明顯萎縮狀態。受房地產供給側改革系列政策影響，房地產市場出現顯著下滑，特別是2022年全年新開工面積累計降幅近4成，2023年新開工面積在2022年下降基礎上再度下降2成以上。

假設2024年房地產新開工面積同比增速見底回升，以年2%增長幅度計算，2024年用鋼需求將先增后降，總用鋼量保持回落狀態。

基于2022年和2023年房地產新開工面積數據判斷，2024年-2025房地產市場用鋼需求將總體處于下行狀態，預計2024年用鋼需求量約為1.67億噸，2025年進一步下滑至1.6億噸左右水平，1.6億噸左右的需求量將會形成一個平臺底部，未來五年用鋼需求總量在1.6-1.7億噸之間。

房地產弱需求對市場的影響

房地產市場總體表現不佳是2023年鋼鐵市場需求最大的拖累項，盡管下半年鋼材價格重心逐步抬高，但由于需求的掣肘價格漲幅相對較弱。相比于地產前端的鋼材產品，地產后端的玻璃等商品表現則明顯好于鋼材產品。從圖二我們可以看到7月下旬之后地產后端商品走勢總體偏強，而地產前端商品盡管拜托了向下的趨勢，但漲幅相對有限。這是房地產新開工面積和竣工面積背離所代表的需求差異所致。

地產后端需求向好源自于保交樓政策，該政策旨在解決民生問題，解決前序遺留的大量爛尾工程問題。以新開工面積和竣工面積累計加和計算，在2010年之后累計新開工面積222億平方米，但竣工面積117億平方米。2024年保交樓依舊是房地產市場基本政策，政策存續條件下，保交樓可能仍會作用于竣工面積數據，地產后端相關商品總體強于地產前端商品。

房地產前端商品和后端商品需求異化是價格走勢背離的原因之一，短期看異化仍可能存在，但中長期看，由于新開工面積是硬約束條件，隨著時間推移，竣工面積亦會下滑。2024年是新周期開啟之年，市場交易的關注點可能不會集中于地產端帶來的需求約束，反而更加關注新開工面積變化的邊際，也即是說，一旦確認新開工面積同比降速收窄，即意味著預期底的到來。

盡管我們預測2024年房地產市場用鋼量依舊會下降超過6%，但降幅較之2023年有明顯收窄，因此對價格的利空也有所收窄，其他行業表現若總體向好會進一步對沖房地產需求下滑帶來的不利影響。從價格的反應上看，這時房地產新開工面積增速雖然為負，但交易的視角已經轉移到未來可能好轉之上。

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