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樂居財經彥杰2月23日，東北證券發布研究報告，維持箭牌家居“增持”評級。

東北證券觀點如下，衛生陶瓷是箭牌家居的主營業務，公司毛利率逐步提升。2021年公司收入結構中，衛生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、瓷磚、浴缸浴房營收占比分別為44.59%、26.88%、11.03%、7.46%、6.68%；毛利結構中，衛生陶瓷、龍頭五金毛利占比分別為51%、25%，兩者貢獻了公司絕大多數的營業收入及毛利潤。綜合毛利率方面，2021年綜合毛利率為30.06%，2022年前三季度毛利率達33.98%，逐步得到回升。

箭牌家居公司品類完善，智能化引領發展。公司推動衛浴全系列產品的智能化開發，進一步提升智能產品的占比。2021年，公司經銷零售、電商、家裝、工程（包含經銷工程和自營工程）收入占比分別為43%、18%、11%、28%。經銷零售渠道是公司銷售的主要渠道，公司積極順應市場步伐，公司近兩年加大了電商端特別是直營電商的開發力度。公司渠道方面推行全國化布局，華東及華南為公司經營重點區域。公司2022年10月上市，募集資金11.56億元用于產能提升、技術改造及品牌建設及補充流動資金。

東北證券預計公司2022-2024年實現歸母凈利潤6.0、7.9、9.8億元，同比增4%、32%、24%，對應估值32、24、20倍。

相關公司：東北證券sz000686

關鍵詞： 東北證券 技術改造 絕大多數