8月28日上午9時，停牌超過500天的中國恒大(03333.HK)正式在聯(lián)交所恢復買賣。與前幾家實現(xiàn)復牌的港股房企情況相同，中國恒大的股價在復牌當日同樣呈現(xiàn)“暴跌”走勢，盤中跌逾86%。截至發(fā)稿，報價0.355港元/股，總市值為47.54億港元，較復牌前已跌去78.2%。

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至此，“恒大系”3家上市公司【中國恒大、恒大物業(yè)(06666.HK)和恒大汽車(00708.HK)】已全部實現(xiàn)復牌。此前，停牌約16個月的恒大汽車于7月28日復牌，當日暴跌68%；停牌17個月的恒大物業(yè)于8月3日復牌，當日下跌近50%。

值得一提的是，受周末包括印花稅減半征收在內的一系列利好政策刺激，8月28日A股房地產(chǎn)板塊集體走強，截至發(fā)稿，板塊收獲了4.86%的漲幅，領跑申萬行業(yè)。其中，中南建設（000961）(000961.SZ)、華遠地產(chǎn)（600743）(600743.SH)、榮盛發(fā)展（002146）(002146.SZ)、南山控股（002314）(002314.SZ)等多只房產(chǎn)股漲停。

在易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進看來，恒大復牌期間，正值全國房地產(chǎn)優(yōu)化調整政策的重要時期。尤其是“認房不認貸”等政策的落實，客觀上已經(jīng)極大改善了市場預期，對于房地產(chǎn)市場的新一輪復蘇具有積極的作用，后續(xù)隨著房地產(chǎn)交易市場的復蘇，各房企經(jīng)營狀況將有持續(xù)改善的可能，相關財務狀況和資本市場指標也會有更好的表現(xiàn)。

不過從中國恒大目前披露的數(shù)據(jù)來看，盡管個別數(shù)據(jù)有所好轉，但整體來看依然難言樂觀。為了能順利復牌，中國恒大先是在7月17日一次性補發(fā)了2021年、2022年上半年及全年的財報，又在8月27日晚間發(fā)布了2023年中報。

2023年上半年，中國恒大實現(xiàn)收入1281.8億元，其中房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務的收入為1200.7億元；報告期內凈虧損392.5億元，較上年同期超860億元的凈虧損有所收窄。

不過中國恒大目前仍然處于資不抵債的狀態(tài)。截至6月末，恒大負債總額達人民幣2.39萬億元，剔除合約負債6039.8億元后為1.78萬億元，而同期資產(chǎn)總值為1.74萬億元。

不僅如此，恒大的資金窟窿也有不斷變大的趨勢。截至6月末，多方就清償未付借款、工程及日常營運應付款項、延遲交付多個項目及其他事宜針對中國恒大提出了訴訟，目標金額在3000萬以上的未決訴訟案件數(shù)量共計2229件，目標金額累計約5349.92億元。

而相比于龐大的負債，中國恒大的銷售回款能力卻捉襟見肘。2023年上半年，中國恒大實現(xiàn)合約銷售金額僅為334.13億元，合約銷售面積511.5萬平方米，上半年累計銷售回款271億元。

不過中國恒大能順利復牌，也說明其已經(jīng)達成了全部復牌指引，包括刊發(fā)業(yè)績、證明公司有足夠的業(yè)務運作并且擁有足夠價值資產(chǎn)支持運營，以及對恒大物業(yè)134億元的質押擔保被相關銀行強制執(zhí)行進行獨立調查，并采取適當?shù)难a救措施等。

隨著復牌的完成，中國恒大目前最緊要的事情或是其境外債務的重組。事實上，8月28日原本也是中國恒大就三組境外債務重組協(xié)議安排召開債權人投票會議的時間，此次債權人投票會議以及后續(xù)的批準聆訊對于中國恒大境外債務重組計劃能否正式生效至關重要。若能完成債務重組的談判，中國恒大短期內的債務壓力也將有所緩解。

但目前這一進程恐將放緩。中國恒大8月28日午間發(fā)布的公告顯示，公司決定延長供恒大協(xié)議安排債權人考慮、理解和評估恒大協(xié)議安排條款的期限，并給予恒大協(xié)議安排債權人更多時間考慮本集團近期發(fā)展，因此，恒大協(xié)議安排會議將延期29天至9月26日舉行。為盡可能使恒大協(xié)議安排、景程協(xié)議安排和天基協(xié)議安排的時間表保持一致，景程協(xié)議安排會議和天基協(xié)議安排會議將延期28天至9月25日舉行。

就選擇復牌的時點與境外債務重組協(xié)議安排召開債權人投票會議的時間是否存在關聯(lián)，以及復牌對于爭取債權人支持有多大幫助等問題向中國恒大發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿，未獲答復。

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